关键词：尿素
作者：董虹
为了便于读者理解，文章开篇我们先来普及一下气头化肥和煤头化肥的知识。
天然气、煤炭、石油是生产氮肥的三大原料，按照合成氨的原料来源不同，可将氮肥生产过程分为气头、煤头、油头三类。所谓气头化肥，就是用天然气作原料生产出来的化肥;煤头化肥就是用煤炭作原料生产出来的化肥。
由于前些年原油价格持续大涨，油头氮肥企业亏损严重，已经逐步停产。目前内地氮肥类上市公司之中，只有气头和煤头类企业。
今年冬天，受“煤改气”及环保政令的双重影响，天然气需求量暴增。特别是进入11月份后，“气荒”频现，并由北方逐步蔓延至南方浙江、江苏、湖北等地，波及多个下游行业。作为以天然气为主要原料的气头尿素企业首当其冲，成了被限制用气的板块之一。
据报道，自11月中旬以来，停产的气头尿素厂家逐渐增多，内蒙古天野、四川美氰、中原大化、新疆天运、四川泸天化、云天化（600096）等尿素装置均已停车，鄂尔多斯（600295）联合化工、四川天华、四川美丰（000731）等尿素装置也因天然气限制减产。
而在政策的另一边，煤头尿素企业因为避开了天然气的用气高峰，又赶上尿素价格上涨的好时机，成本优势、市场优势逐一显现。
此情此景，可谓几家欢喜几家愁。中国心连心化肥(01866.HK)则明显是一家赶上好时机而欢喜不断的企业。
心连心化肥
心连心化肥公司总部位于河南新乡经济开发区，作为中国化肥行业领军企业以及中国单体规模最大的尿素企业，拥有新乡、新疆两大生产基地，旗下产品包括尿素、复合肥、甲醇、糠醇、车用尿素、三聚氰胺。目前，公司拥有尿素260万吨、复合肥185万吨、甲醇30万吨、三聚氰胺6万吨、糠醇5万吨的年生产能力，拥有两座煤矿以及一条铁路专用线。
2017年前三季度，心连心综合收入达54.34亿元，较2016年同期的的42.58亿元提高约28%；综合纯利增长约209%至人民币2.61亿元。
其中，尿素收入20.18亿，比去年同期下降约9%；复合肥收入增长约30%至17.89亿元；甲醇收入增长约46%至5.29亿元；三聚氰胺成为新的盈利增长点，贡献收入2.78亿元，毛利约1.39亿元；液氮实现收入3.19亿元，糖醇收入2.97亿元，较去年同期增长47%。
尿素作为业务构成的大头，占总营收的比重为37%，报告期内销量虽减少23%至约154万吨，但因为同期平均销售价格上升约18%，部分抵消了销量下降对收入减少的影响。
从整个行业态势来看，随着尿素价格的进一步上涨，及公司正在新疆建造第二期三聚氰胺生产线的投产运营，心连心业绩还将迎来一个爆发期。
尿素行业迎来景气拐点，心连心业绩或持续腾飞
度过了2016年的低迷之后，2017年尿素行业供需关系开始达到平衡。数据显示，1-11月全国尿素总产量在4712万吨，预计2017年全年总产量在5146万吨，较2016年全年产量6009万吨减少863万吨。
从需求方面来看，去年尿素表观消费量在5128万吨。受到“气荒”影响，11月份全国尿素开工率为57%，处于全年低位水平。在低库存和低供给双重压力下，明年尿素存在供应偏紧预期。
受此影响，近期国内尿素行价格持续上行。以12月22日的报价为例，山东两河山西苏皖尿素企业报价普遍上涨20-50元。山东地区主流出厂报价低端涨30元至1890-1920元，河北地区主流出厂报价涨50元至1900元左右。
在供给端较为强势的背景下，作为行业龙头的心连心优势明显。首先，公司采用先进煤气化技术，生产成本远低于同行，价格方面的市场竞争优势明显;其次，公司在新疆拥有储量约2.1亿吨的自有煤矿，预计2018年一季度开始产煤。该煤矿投产后，将大大降低煤炭成本受市场波动的影响，对公司业绩产业持久的正向利好;最好，公司自2016年下半年开始大力发展毛利率更高(51%)的三聚氰胺业务，随着二期三聚氰胺生产线的投产，将带来利润的翻倍。
股价方面，心连心已从直线进入快速拉升阶段，12月22日盘中创阶段性新高至3.35港元/股。截止今日收盘，报3.15港元/股。
