自2013 年5 月末以来，全球尿素市场出现了一种新现象。历史上，在全球尿素价格阶段性探底的过程中，中国尿素出口价格总是高于作为全球小颗粒尿素市场基准的黑海FOB 价，并随着黑海FOB 价格的企稳回升而上涨（如下图绿圈内显示）。但全球尿素市场在2013 年二、三季度的探底过程中，中国出口价格首次低于黑海FOB 价格，并且在中国价格企稳回升后，黑海FOB 价格才得以一路上扬（下图橙色圈内显示）。这种现象在今年二、三季度再度上演。本文从尿素产能扩张及成本的变化角度深度分析这种新现象产生的原因及其对行业的中期影响。
中国尿素产能的快速扩张和行业平均成本下降是主因
随着行业投资的加快，中国尿素产能到2013 年底达到7820 万吨（当年新增产能按50%计算），连续多年实现了尿素产能的高速扩张，也令国内市场进入全面过剩状态。与此同时，随着航天粉煤加压气化、水煤浆水冷壁、多喷嘴对置式水煤浆气化等具有自主知识产权的国产煤气化技术和装备的推广，行业原料结构进一步改善，拉低了行业平均成本。但在国内产能全面过剩和行业竞争激烈的当下，也对价格和利润率造成进一步下行的压力，国内高生产成本的边际生产商面临出局的风险。
随着国内煤炭价格的连续下滑，我国尿素出口在国际市场上也日益具有竞争力。目前，我国尿素出口成本在全球主要出口国家中，相对黑海主要出口国乌克兰的产品已具有一定竞争力，也使得全球氮肥行业更加关注中国的生产、出口和政策动向。因此，我们认为中国尿素产能的快速扩张和行业平均成本下降是造成中国尿素价格低于黑海FOB 价格的主要原因。
未来5 年全球尿素行业仍将处于产能快速释放期
近年来随着美国页岩气的开发和全球氮肥项目的投建增多，全球尿素产能在未来5 年仍将处于快速释放期。CRU 的研究表明，到2018 年全球尿素产能将新增4056 万吨，年均复合增长率为3.7%，比本世纪第一个10 年2.8%的年均增长率有所加快。未来5 年，中国将新增尿素产能1808万吨，其他国家和地区尿素新增产能2248 万吨。除中国以外的全球其他国家尿素产能的年均复合增长率达到3.5%，是本世纪第一个10 年内年均复合增长率1.7%的两倍，说明中国以外国家的尿素产能扩张明显加快。
未来 5 年，中国以外的其他国家产能扩张主要集中在非洲、独联体、东南亚和中东等出口导向为主的国家和地区，以及美国、南亚和南美等尿素进口国家和地区。毫无疑问，尿素进口国家的产能扩张可能导致该国进口数量的减少（如美国），或减缓尿素对外依存度（如印度），导致国际贸易结构和流向发生变化，从而加剧尿素出口国家和地区的竞争。
2016 年后，随着全球低成本产能的释放中国尿素行业将面临严峻的竞争
CRU 预计，全球尿素贸易量将从2013 年的4430 万吨增长到2018 年的4720 万吨。尽管如此，对比未来5 年全球新增尿素产能原料成本及所处的市场优势，CRU 认为中国尿素出口成本仍将处于全球尿素出口成本曲线的高端。伴随着全球尿素行业竞争的加剧，市场将不断测试中国尿素行业的出口成本曲线。与此同时，随着全球低成本产能在2016 后的进一步释放，中国尿素出口数量可能在2014-2015 年达到超过1000 万吨的水平后，面对中东、非洲和前苏联国家在国际市场上的竞争，出口数量转而下降，并逐步回落到580-730 万吨的水平。
鞠昊：化肥行业高级分析师
鞠昊2008 年加入CRU，致力于中国氮肥和钾肥行业的分析和研究，参与公司相关产品分析报告的
撰写，是China Fertilizer Market Outlook (《中国化肥市场展望》)和China Fertilizer Monthly (《中
国化肥月报》)的主要作者之一。在加入CRU 前，鞠昊曾在中国五矿化工进出口商会工作近14 年。
