上周，受到国际大宗商品大跌的影响，国内化工品市场出现大规模下跌，尤其是国际定价的石化、塑料和纺织原料价格，而上涨的化工品集中在聚氨酯上游原料(MDI、TDI)和农化产品(尿素/三聚氰胺、草甘膦)。
4月份以来，受到国际市场尿素价格暴涨的影响国内尿素价格持续走强。相对国内尿素价格，淡季尿素出口存在贸易套利空间，国内尿素厂商囤积尿素备战出口，市场货源减少推涨尿素价格，目前国内部分地区市场价格已经达到2500元/吨，而随着尿素价格的攀升，农资价格再次与政策目标发生矛盾，4月份以来国家发改委两次约谈大中型骨干氮肥，并有传言称制定了2450元/吨的限价目标。预计到淡季出口窗口期之前，国内尿素价格将高位企稳，但由于即使是现价，出口相对国内销售仍有较大优势，国内厂家减少国内销售仍是比较确定的，如果淡季期间出现过量出口，那么秋耕备肥期仍存在非可控涨价。
以尿素为原料的三聚氰胺则受到成本推动接力尿素开始涨价，目前较3、4月份上涨500-600元/吨。首先，主产区山东厂家由于尿素预期利润高，减少三聚氰胺的开工；其次，另一大主厂区西南地区尿素/三聚氰胺以气头原料为主，从2011年以来新签的工业供气价格来看，区域尿素价格的现金成本大幅上升，即使考虑到本轮的尿素/三聚氰胺涨价，厂家盈利也非常有限；此外，虽然下游胶合板等行业受到地产市场的冲击，需求不强，但相比于一季度，国内市场和海外市场都有所恢复，行业开工明显回升。
我们认为三聚氰胺价格受政策影响较小，价格受到需求复苏和成本推动的影响，而尿素的成本支撑在淡季出口期之前不会改变，未来仍有上行空间。外购尿素厂家在涨价过程中受益有限，而合成氨/尿素自给的三聚氰胺厂家盈利持续改善
