需求疲软，国内外尿素价格趋降
随着北美和欧洲用肥旺季结束，3月国际氮肥需求下降，价格开始下跌，美国海湾FOB均价379美元/吨，环比下跌6.4%，东南亚尿素均价下跌 6.4%至 388美元/吨。同期美国天然气价格下降5%至3.9美元/MMBtu，预计随着美国取暖需求下降和页岩钻探技术的传播，美国天然气价格将保持在低位，进一步促进国际尿素价格向下趋势。3月份国内小麦追肥逐渐完成，尿素需求趋于平淡，大部分地区尿素价格小幅下降，华北主流地区均价下调70元/吨至1940 元/吨，跌幅达4%。
开工率回升，煤炭上涨推高成本
2010年下半年节能减排导致国内氮肥季节性紧张提前，随着气头企业停气检修期结束，整体开工率恢复至80%。2011年2月国内尿素产量456万吨，同比下降6%，环比上升0.2%。据中商网统计，3月国内尿素产量继续小幅提升。预计随着国内氮肥企业开工率逐渐提高，后续价格再次上涨动力不足。受油价大幅上涨影响，国内煤炭价格持续走高，2011年晋城中块煤从765元/吨涨至1100元/吨，同比涨幅高达40%。而国内大部分尿素企业使用块煤生产，受其推动，尿素全行业平均成本也大幅提升至1800-1900元/吨。
2011年盈利好转，关注春耕过后价格下行的风险
2010年初，受恶劣天气影响，国内化肥整体需求下滑，我们认为全球农产品供需偏紧的状况仍在持续，受农产品价格上涨影响，国内种植意向有望提高。3月份农业部公布近期全国农民种植意向调查显示，2011年国内意向种植面积比上年增长0.3%，其中水稻增长1.9%，玉米增长2.1%。预计2011年全年氮肥行业市场盈利水平将会回升，业绩将好于2010年，但短期内应关注春耕后价格下行的风险。
