全球流动性过剩、粮食产量下滑和生物燃料发展推动农产品价格的持续上涨,进而提升农民种植收益和化肥施用量。预计2010/11年全球氮磷钾肥需求有望分别增长1.9%、4.5%和18.4%,全球化肥产业步入景气上行阶段。
国内尿素受前期开工率偏低、淡季出口的拉动,行业景气度大幅回升。但国内尿素产能过剩趋势明显,整体盈利能力很难回到08年高点水平。考虑到淡储、春耕和出口政策因素,我们预计国内尿素景气或持续至春耕季节。国内天然气供应相对紧张以及气价上涨趋势不变,看淡气头尿素企业,同时相对看好具有成本优势的煤头尿素企业。
2010年上半年国内外磷肥产业开工率较低,下半年我国磷肥产业在出口拉动下景气迅速高涨。预计2010年我国二铵出口400万吨左右,明年出口政策的大幅收紧是大概率事件。磷肥行业长期受制于产能过剩,短期受出口政策影响。随着我国优质磷矿资源不断下降,磷矿资源整合预期较强,磷矿石资源的稀缺性逐步凸显。我们建议关注拥有高品位磷矿资源、成本优势和规模优势突出的磷化工企业。
钾肥是全球农产品价格上涨的最大受益品种。全球农产品价格上涨、燃料乙醇的发展、钾肥资源品特征的再发现以及钾肥需求的大幅反弹,都将推动全球钾肥景气快速上行。我国钾肥潜在需求高达1900万吨,而产量仅在400万吨左右,钾肥进口是长期选择。预计2011年我国钾肥大合同进口价格400-450美元,将推动国内钾肥价格上涨10%以上。我国钾肥市场景气度将受国内供需以及国际钾肥景气向国内传导的双重推动。
