摘要：受库存持续减少和生物质能源工业需求旺盛的影响，国际农产品市场价格不断走高。国际市场原油、天然气等化肥原料的价格仍将保持在较高的价位水平上，化肥生产成本居高不下。我国化肥行业同样面临着产能过剩和成本上升的压力，而此时的政策调整无疑是雪上加霜，尤其是中小企业处境窘迫，银行谨慎授信。

    1月18日，国家发改委办公厅发出《关于深入开展化肥价格专项检查，切实稳定化肥价格的通知》通知提出，中央政府管理的尿素企业，出厂价格不作调整，依然维持原来的中准价不变。生产企业出厂价依然为1500元/吨，允许有15%的上调幅度。

    产能仍然存在过剩的危机

    2007年，我国的尿素年产能同比又增加了327万吨，达到5500万吨以上，年产量则超过5370万吨，市场已明显供大于求，导致2007年前三季度国内化肥尤其是尿素价格持续下跌，出厂价一度跌破1400元/吨，170家企业亏损，亏损额达10亿元。2008年，国内至少又要增加400万吨的产能，预计2008年尿素产能至少达6100万吨，尿素产量至少在5700万吨。即便考虑农业化肥需求年增长5%和工业尿素需求增长的因素，国内尿素也将过剩800万吨。假设2008年尿素出口量仍达到去年500万吨的水平，依然过剩300多万吨。

    企业生产成本上升

    海关总署的74号公告已经提高了化肥出口关税，并第一次对磷酸一铵征收季节性出口关税，其对化肥出口带来的负面影响不可小视。如果后期国际化肥价格稍有回调，在高关税打压下，化肥出口将严重受阻，使国内化肥供应量激增，抑制价格上扬。另外，国家2008年还有可能继续对化肥出厂实施最高限价。虽然目前中国氮肥工业协会已代表全国585家氮肥企业上书国家发改委，建议将尿素出厂中准价由1500元/吨提高至1600元/吨，但是否被采纳还不得而知。即便这一建议被采纳，尿素出厂中准价获准上调100元/吨，也仅能抵消全年化肥生产成本增加的部分，企业利润并不会因此增加。因为据中国氮肥工业协会的统计，2007年全国化肥企业尿素成本已增至1500-1600元/吨。2008年，在煤、电、油、运、气及劳动力成本进一步上涨的推动下，化肥生产成本仍将刚性增加，预计尿素成本将增加100-120元/吨，达1600-1720元/吨。在高成本支撑下，国内化肥，尤其尿素全年价格水平虽然会好于2007年，但化肥企业的利润很难同步增长，甚至可能会减少。

    中金亿分析

    在化肥出口关税刚刚调整后，此次限价更是加重了企业的负担，这次干预已开始牵扯到“电价”和“天然气价”。说明化肥的上游产业也被牵扯进来，因此，建议银行关注整个产业链上的风险，避免由于产业链的传导引发的信贷风险。对信贷风险进行整体监管及控制，对信贷企业的财务状况等因素考察外，还应注视环境因素、技术水平和国际贸易订单等问题的综合考察。以避免行业所面对的政策风险等转嫁到银行，使银行成为最后的风险承担者。

    此外基于成本推动、国内市场价格提高和国际市场的不确定性，尿素、磷肥存在较大的涨价要求，而限价对大型优势企业的影响不会太大，但对于一些规模小、成本高的化肥企业而言，此次限价再加之关税的调整将侵蚀相当一部分利润，因此，建议银行重点关注中小型化肥企业的风险，控制该类企业长期贷款，遏制部分企业盲目投资、低水平产能扩张。另外，银行可以参与授信企业经营，鼓励发展技术含量和附加值高、资源消耗和环境污染少的产品。通过延伸产业链，提高加工深度和产品的精细化率，扩大高端产品的比例。另外，银行还可以向更有发展的煤制化肥行业或者是政策性风险比较小的钾肥行业进行授信。