事件:11月21日,乐山福华、南通江山分别上调其草甘膦原药产品价格3000、1500元/吨至2.5、2.3万元/吨;目前草甘膦华东地区市场价暂维持为2.10-2.15万元/吨,8月以来累计上涨4600元/吨。
环保致甘氨酸开工受限,草甘膦价格有望受益上涨。我国草甘膦生产工艺主要分为IDA法和甘氨酸法,据我们统计,目前国内甘氨酸路线草甘膦产能占比约在66%左右;全国甘氨酸产能约62万吨,其中超过60%的产能集中在河北、山东地区。 针对近期出现的重污染天气情况,环保部派出督查组奔赴京津冀、山东、河南等地加码检查,同时对京津冀及周边企业实施大规模的限产。甘氨酸生厂商由于受环保因素影响开工受限,产品价格持续上涨,据报道,国内甘氨酸龙头企业河北东华化工(甘氨酸产能24万吨/年)昨日上调其产品价格1000元/吨至1.08万元/吨,自9月以来累计调涨幅度为3600元/吨,其他企业如山东临沂鸿泰化工、山东振兴化工昨日产品价格均上调1000元/吨至1.1、1.0万元/吨。后续若环保持续趋严,或造成甘氨酸供给紧张,推动其价格进一步上涨,草甘膦价格也有望受益上涨。
供给格局已有改善,环保是现阶段影响草甘膦价格的重要因素。2014年以来,草甘膦价格持续下跌,从最高3.3万元/吨跌至今年年中最低1.69万元/吨,基本全行业亏损、龙头企业盈亏平衡。草甘膦的国内产能由2009年的最高100余万吨降低至目前的90万吨左右,且据我们草根调研了解,目前在正常生产的企业约十余家,行业供给格局改善较为明显。
今年四季度进入草甘膦传统旺季以来,下游需求量有所提升;加之上游黄磷、甘氨酸等原料价格上涨对产品价格形成支撑,草甘膦价格持续上涨。此外,后续若第二批中央环保督察入驻四川、湖北等草甘膦生产大省,或对草甘膦供应产生一定影响。
后续草甘膦价格有望继续上涨,推动企业盈利提升。在传统销售旺季期间,伴随国内环保执行力度的持续加码,主要原料供给趋紧,草甘膦价格有望持续上涨、产品价差有所扩大,带动生产企业较大业绩弹性(特别是配套有原料甘氨酸的企业)。
重点推荐公司:扬农化工、新安股份、兴发集团、江山股份、和邦生物风险提示:下游需求改善不达预期风险,供给端变化不达预期风险,环保执行力度不达预期风险。
