关键词：二铵
投资要点：
化肥行业7月数据：
2016年7月均价：尿素1274元/吨，同比-27.1%，环比-3.5%；磷酸二铵1968元/吨，同比-18.8%，环比-8.3%；氯化钾1900元/吨，同比环比均持平。
2016年6月进出口量（实物量）：氮肥出口量119.08万吨，同比+4.5%，环比-6.9%；磷酸二铵出口量71.43万吨，同比+2.0%，环比+38.3%；钾肥进口量36.84万吨，同比-16.3%，环比-5.2%。
无烟末煤价格下跌，天然气价格上涨，磷矿石价格持平。7月国内无烟末煤全国均价为346元/吨，同比-18.8%、环比-1.1%，无烟煤月均价下跌；荷兰TTF天然气现货均价为13.85EUR/mwh（折合人民币1.09元/立方米），同比-34.4%，环比+13.5%，国际天然气月均价格上涨；磷矿石（28%）均价为360元/吨，同比-14.3%，环比持平。
7月国内外氮肥价差环比收窄。2016年7月国内外尿素价差为-80元/吨，环比收窄11元/吨。
7月国内外磷肥价差环比扩大。2016年7月国内外二铵价差为368元/吨，环比扩大196元/吨。
二铵价差缩小。7月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1356元/吨，同比缩小355元/吨（-20.7%），环比缩小177元/吨（-11.6%）。7月二铵价格下降，磷矿石价格环比稳定，价差缩小。
尿素价差缩小。7月尿素-1.5×无烟末煤价差为755元/吨，同比缩小354元/吨（-31.9%），环比缩小41元/吨（-5.1%）。7月尿素价格下跌，煤炭价格小幅下跌，价差缩小。
复合肥下游需求有所改善。受国际农产品[-0.41%资金研报]价格的影响，二季度以来复合肥下游需求有所改善，陕西、河北等地区正在备货阶段。6月份我国出口复合肥（实物量）104.27万吨，较1月份增长213%。我们预计二季度复合肥行业公司业绩将有所好转。
关注化肥行业转型升级。目前农业发展过度依赖化肥投入，导致土壤和环境恶化日趋严重，化肥行业迎来了转型发展的拐点。中央一号文件明确要求大力推广高效缓控释肥的发展，加快农业转型。截至2015年底，缓控释肥在全国示范推广已扩大至25个省，且增产效果明显。建议关注新型化肥龙头企业金正大[-2.80%资金研报]等。
