关键词：化肥
陈 静
竞争优势突出的化肥龙头企业可望在行业格局不断优化的进程中消化征收增值税带来的成本利润影响。
根据国家税务总局等印发的《关于对化肥恢复征收增值税政策的通知》，2015年9月1日起，对纳税人销售和进口的化肥，统一按13%税率征收增值税，原有的增值税免税和先征后返政策停止。这对于化肥行业一定程度利空，特别是成本转嫁能力差的小企业，也会加速行业整合。短期利空细分行业排序是钾肥、氮肥、磷肥、复合肥。
申万宏源化工研究员宋涛表示，化肥分为氮肥、钾肥、磷肥、复合肥四大细分子行业，增值税恢复从远期利空影响来看，排序依次是复合肥、氮肥、磷肥、钾肥。钾肥进口较多，龙头企业较集中，增值税征收将率先打破行业格局。部分有进口资质的企业可以依此退税，受到影响较小。没有进口资质企业将会直接受影响，行业成本利润差距将会加大。而复合肥集中度较差，增税导致的成本差异将逐渐加大。
兴业证券以静态价格估算，恢复增值税推动钾肥企业成本上升最明显；磷肥和复合肥企业影响普遍略小。中长期看，竞争优势突出的化肥龙头企业可望在行业格局不断优化的进程中消化征收增值税带来的成本利润影响。目前我国化肥行业产能过剩(除钾肥)仍较明显。增值税征收将加速淘汰规模小、设备落后、盈利能力差的中小化肥生产企业，总体有利于提升化肥行业规范度，进一步优化行业竞争格局。近年来，化肥企业的电价、运费优惠取消，化肥出口关税政策调整，均反映出国家政策推动化肥行业市场化的目标和发展趋势。维持对金正大、史丹利、新洋丰、华鲁恒升的“买入”评级，对盐湖股份、云天化、司尔特等的“增持”评级。
齐鲁证券谢刚也认为，经历了供不应求到产能过剩，化肥行业也该“断奶”了。长期看税收优惠取消，化肥行业放开市场化，马太效应增强。复合肥龙头企业具备业绩护城河，增长受恢复增值税征收影响较有限。推荐金正大、史丹利、司尔特、新都化工等。
行业研判
平安证券 传统零售业加快转型
推进流通体制改革、促进线上线下融合发展将是零售业十三五规划重要主题。布局十三五，看好中高端品牌企业成长空间，重点企业老凤祥、豫园商城、东方金钰、飞亚达A、潮宏基、上海家化、青岛金王等。其次，线上线下融合的消费新生态构建、农业流通领域改革、生鲜电商、跨境电商、社区O2O平台等新模式有望简化传统流通层级、提升供应链效率。重点关注苏宁云商、红旗连锁、永辉超市、西安民生、农产品、步步高、天虹商场等。
国金证券 新版人民币助力VTM
11月12日起发行新版第五套百元人民币，整体防伪性能提升。这刺激了对存量机器的机芯更换需求，测算对应着百亿级市场。
VTM(Virtual Teller Machine，远程虚拟柜员机)爆发在即，需求放量拐点已至，VTM市场今年50亿元，明年几百亿。看好广电运通、信雅达、佳都科技、禾盛新材，关注南天信息、御银股份。
国信证券 旅游业迎来黄金十年
整体来看，消费升级、交通改善、政策利好等继续支撑着旅游业黄金10年，休闲游和出境游尤其领先。建议关注休闲游相关的免税龙头中国国旅、演艺龙头宋城演艺、腾邦国际、核心城市圈周边休闲度假景区龙头中青旅、三特索道以及出境游旅行社龙头众信旅游、易食股份。
目前旅游板块已经进入三季度旺季，攻守兼备。其中大连圣亚、西安三杰、桂林旅游、华天酒店、岭南控股有国企改革主题，长白山、国旅联合、北京文化为稀缺性题材品种。
投资策略
海通证券 短期出击通州概念股
市场处于战略相持期，中期新趋势还需过中报、美联储议息两道坎。政策底以来市场结构已分化，投资更重短期确定性，定向出击，积极财政方向和基本面好的成长股表现更优。中期市场仍有望走向战略反攻，可精选真成长、增配白马成长股，如中报预告优的新能源、环保、生物制药、食品。
本轮牛市的两大根基，产业结构调整和基本面改善趋势未变、居民资产配置向股权类资产迁徙趋势未变，暴跌后市场需要时间震荡蓄势，但不至于走熊。当前策略为集中优势兵力定向突击城市管廊建设、通州。前者相关公司如伟星新材、纳川股份、永高股份、隧道股份、苏交科、宏润建设、玉龙股份、青龙管业、天业通联等，后者公司如中国武夷、华夏幸福、首开股份、冀东水泥、金隅股份、中储股份、雪迪龙、碧水源、高能环境。
广发证券 新能源汽车浪潮到来
新能源汽车行业景气度再超市场预期，新能源车充电国标有望8月发布，《电动汽车充电基础设施建设规划》和《充电基础设施建设指导意见》也将出台。当前整个新能源汽车产业链短期景气与中期空间兼备，电池、电机、电控和充电设施都值得关注。但首要关注充电领域，这是新能源汽车普及前提。目前由于充电标准缺乏和盈利模式模糊，新能源汽车充电行业的历史欠账较多。随着充电国标发布和各地建设规划落实，充电设施建设正处加速反转的拐点。
在标的选择上，因为充换电设备技术和生产壁垒不高，且单纯充电设施市场总容量相对有限，因此关注已进入运营端的标的。同时，在能源互联网大背景下，充电设施建设和运营企业的长期价值最终体现在能源互联网的入口功能上，因此优先关注已用互联网思维进行运营服务的企业。推荐个股上海普天、奥特迅、易事特、万马股份。
作者：陈 静
